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2025-07-10

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  九泰基金表示,在“十三五”期间,以水泥、电解铝为代表的资源性行业较为成功地实现了供给侧的出清,行业实现了一轮明显的利润修复。而此次市场关注的光伏、钢铁等板块,经过较长时间的价格竞争后,行业内很多盈利能力弱、抗风险能力弱的企业本身也面临着潜在的出清。从中长期角度来看,行业竞争结构本身的变化趋势尤为值得关注。如果某个行业的供给侧确实出现了较为正面的变化,则行业内企业的毛利率、ROE就存在趋势性变化的可能性。

  比如,对于近期关注度较高的,国泰基金认为,《2025年规范条件》明确“合规产能”标准,有望成为中期供给端出清的抓手。从成本与盈利的逻辑看,上半年钢铁企业已享受到部分原料价格下行的红利,企业利润率及稳定性处于近几年同期的较高水平。随着矿、焦的新增产能进入集中释放期,钢铁的成本端优势有望保持,销售价格或将保持平稳。伴随成本端压力的减轻、经营弹性释放,行业有望演绎相对独立的上涨行情。此外,头部公司直供下游比例较高,近年来利润稳定性进一步增强,具备类红利资产特征。

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