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　　业绩端：赚钱效应强势回暖，赛道差异分化显著。2025年主动权益基金终迎久违反弹，全年收益中位数达29.8%，超额收益中位数14.0%，其中75只基金更是收益翻倍。区分主题类别看，周期与科技主题领涨，消费主题垫底；区分风格类别看，成长优于价值，小盘微弱领先；区分投资方法看，主观与量化并驾齐驱，前者更具弹性与锐度，后者震荡期优势凸显。其他特征方面，中生代基金经理表现优异，兼具投研经验与思维锐度的特质更为契合当前市场；绩优基金呈现“行业集中+积极轮动”的共性策略。

　　配置端：港股热度攀高回落，科技成长引领主线。主动权益基金的港股配置整体呈现先扬后抑态势，配置比例Q2升至17.0%的历史新高，后于Q4回落至14.4%。板块配置呈现“科技主线明确、宏观顺风助力、传统消费失宠”特征：科技板块配置比例达38.2%，创历史新高，电子、通信年内加仓4.7%和6.6%；周期板块中有色加仓4.7%；而以食品饮料、家电为代表的传统消费遭遇持续减仓，年内减持4.0%和2.8%。复盘近年投资主线，从消费“确定性”到制造“景气度”再到科技“创新溢价”，标志着中国经济结构转型及资本市场审美迭代。

　　机构端：头部格局相对稳定，黑马选手勇突重围。头部机构排名相对稳定，易方达、中欧、富国、广发与汇添富稳居前列；永赢基金凭借“智选破局，科技领航”由第43名跃升至第10名，成为年度最大黑马；中航、德邦采用“单点突围”模式，国金、博道以量化策略另辟蹊径，同样实现管理规模及排名的快速抬升。从规模增量拆解看，头部机构增长多源于净值驱动，资金呈净流出；黑马选手规模增长多源于资金驱动，其中永赢与中航基金由净申购所带来的规模增量贡献超出六成。竞争格局方面，强者愈强与颈部竞争加剧格局延续。

　　规模缘何扩张？资金流入端：1）填补ETF空白的新兴细分赛道基金（如人形机器人、海外算力），以“赛道Beta”捕捉锐度；2）由老将担纲、长期业绩稳健的全市场或风格选股产品，以“稳定Alpha”赢得信任。资金流出端：1）昔日顶流光环褪色，旗舰产品遭遇批量赎回，投资范式与偏好正在转变；2）赎回行为趋于理性，多为主动调仓而非恐慌抛售。总结而言，2025年规模增长驱动因素发生结构性转变：由“新发主导”转向“业绩驱动”，由“明星光环”转向“赛道聚焦”。

　　机构如何破局？明晰战略定位：头部机构需以“平台化”与“专家化”双轮驱动，扮演市场“压舱石”角色；中小机构则应选择“错位竞争”，在细分赛道深耕细作，通过精品化策略构筑专业壁垒。强化投资陪伴：面对“回本赎回”的信任困境，机构需将投研能力转化为客户可感知的认知价值，以清晰定位赢得信任，以持续沟通传递信心，构筑被动产品难以替代的护城河。产品布局方向：“攻守兼备的底仓配置型产品”，行业均衡、风格稳定、风控严格，追求长期稳健复利；“方向锐利的策略精品化产品”，以细化投资领域和鲜明风格标签，为投资者提供捕捉早期产业趋势的纯粹工具。