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　　黄金牛市已进入信用重构新周期，这不仅是简单的资产价格波动，更是全球货币体系百年未有之大变局的缩影。2022年Q4至今，金价从约2000美元/盎司飙升至2026年1月的5500美元以上，涨幅超175%，远超历史均值。这轮牛市与以往不同，其核心驱动力已从传统的通胀预期和实际利率转向去美元化战略和央行储备重构。根据历史周期规律和当前市场结构，本轮黄金牛市大概率将持续至2028-2029年，价格中枢有望挑战5500-6500美元/盎司，极端情景下可能触及8000美元甚至更高。然而，若出现美联储政策转向、地缘冲突全面缓和、央行购金放缓等多重不利因素叠加，牛市可能提前结束，金价可能回调至4000-4500美元区间。投资者需在结构性机遇与短期波动风险间寻求平衡，把握长期持有、分批建仓的黄金投资策略。

　　央行购金成为核心驱动力：2022年以来，全球央行购金量持续保持高位，从此前的年均470吨跃升至2022-2025年的连续四年超千吨。2025年全球央行黄金净购买量达950-1100吨，中国央行连续14个月增持，波兰、印度等新兴市场央行也加速购金。世界黄金协会数据显示，黄金在全球央行储备中的份额已升至28.9%，创2000年以来新高，且首次超过美债（3.93万亿美元 vs 3.88万亿美元），这是近30年来的首次。