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　　全球能源转型回归务实理性路径，化石能源发展压力阶段性缓解，可再生能源发展全面提速。第30届联合国气候变化大会（COP30）就能源转型需兼顾能源安全达成共识，但未通过化石燃料转型路线图，为化石能源发展保留了发展空间。能源咨询公司伍德麦肯兹和高盛均推迟了石油达峰时间预测。与此同时，可再生能源首次超过煤炭，成为全球最大电力来源。2025年清洁能源投资达到2.2万亿美元，是化石燃料投资的两倍，中国、印度和中东地区引领清洁能源快速发展，但西方国家仍依赖化石能源发电，且全球电网等基础设施瓶颈制约了可再生能源的规模化应用。

　　受关税调整与地缘局势持续动荡叠加供给过剩预期影响，国际油价呈现“先跌后稳”趋势。主要经济体政策刺激效果难抵美国关税冲击，欧洲、加沙等地区局势仍不明朗，欧佩克+超预期增产加剧了石油供应过剩风险。2025年前三季度，布伦特原油均价为69.9美元/桶，同比下降11.9美元/桶。天然气价格则受多重因素支撑同比上涨。受欧洲液化天然气（LNG）需求拉动，2025年前三季度，亚洲JKM价格、欧洲TTF价格同比分别上涨13%和24%。虽然以伊冲突等导致油价短暂上行，但全年走势总体平稳。

　　全球炼油产业加快调整，供给侧不足推动毛利率年内走高。2025年，全球新增产能约3755万吨/年，主要集中在北美、中国、印度及中东，欧美中小型炼厂加速退出，关停约2945万吨/年的炼油产能，全球炼油产能建设步伐明显放缓。受单一国家成品油出口受限、炼油产能受损等因素对供给侧的影响，叠加柴油和航煤需求回升，全球炼油毛利率年内持续攀升。2025年墨西哥湾沿岸地区、西北欧和新加坡平均炼油毛利率较2024年分别上涨31%、23%和164%。

　　受美国关税政策影响，2026年全球经济和贸易增长将进一步放缓。国际货币基金组织2025年10月发布的《世界经济展望》报告预测，2026年全球经济增速将为3.1%，较2025年下降0.1个百分点，其中发达经济体经济增速将为1.6%，新兴市场和发展中经济体经济增速将为4%。世界贸易组织（WTO）2025年10月发布的《全球贸易展望》报告预计，2026年全球贸易增速将大幅降至0.5%。全球贸易格局加速向区域化、多元化方向演变，美国以外地区之间的贸易持续增长，南南贸易成为重要推动力。企业持续推进“中国+N”策略（以中国为核心基地、在多个国家或地区进行供应链布局），以“全球南方”为代表的发展中国家自主意识增强，拒绝选边站队，国际合作将迎来新机遇。

　　国际油价总体走低，供应宽松将引导下行趋势。地缘政治冲突难以消除但可能趋缓，美国中期选举年各项政策整体利空油价，在欧佩克+产量政策趋于谨慎的情景下，叠加美联储降息、中国继续补库、伊朗核问题等因素，预计2026年布伦特原油均价为60~70美元/桶。此外，预计2026年亚洲新增炼油产能为50万~100万桶/日，亚太地区成品油需求将增加20万桶/日，成品油裂解价差将略有下降，石脑油裂解价差将大体持平，新加坡炼油毛利将基本持平或略有下降；我国成品油需求将延续收缩态势，汽柴油消费保持5%左右的降幅，航煤保持4%左右的增长，成品油消费将下降4.1%。

　　能源企业需持续关注地缘政治冲突对行业的影响，提升风险预警能力，推动市场多元化。首先，要持续关注美国中期选举对国际油价的影响，以及中美关系变化可能引发的地缘政治风险，并提前制定应对预案。其次，需密切跟踪局部冲突、大国竞争、政局变动引发的重点国家风险和对华政策变化，特别是中东、南美地缘冲突导致的风险外溢效应，加强与各国政策协调，完善境外投资风险预警机制。最后，应充分利用当前窗口期，加速推进“一带一路”倡议与《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）框架下的合作，拓展非美市场，从根本上降低对美国的依赖，同时推动产业链整体出海，在共建“一带一路”国家建立生产和研发基地，形成稳固的产业链供应链网络。

　　我国炼化产业应通过淘汰落后产能与壮大高端绿色化工的双轮驱动，在过剩市场中实现结构性升级。面对全球原油供应过剩与价格下行压力，我国炼化产业必须淘汰能耗高、排放大的落后产能，为先进生产力腾出发展空间；将发展重心从规模扩张转向质量提升，全力向下游高附加值领域延伸，以技术创新和智能制造为驱动，大幅提升高端化工新材料和绿色低碳产品（如高端聚烯烃、可降解材料、生物基燃料）的产能占比，并通过优化原油采购策略和灵活布局国际市场来实现降本增效。