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　　2026年我们仍看好制造业板块，其核心逻辑在于中国制造业正从“出口”迈向更高层次的“出海”。当前出海的代表性行业（如工程机械、电网设备等）与过去的低壁垒标准品出口有本质不同，它们产品复杂、需要强大的售后服务网络和本地化能力，这构筑了很高的准入壁垒。此外，国内企业在历经充分内卷后，形成了极致的供应链管理和快速的服务响应能力，使其在面对海外传统巨头时具备更多优势。同时，这些行业在经历内部洗牌后，资本开支呈下降趋势，自由现金流显著改善，估值也较为便宜，这类公司正在从周期股转变为有成长性的价值股。

　　作为均衡价值风格的践行者，我的投资方法论可概括为八个字：基准、方向、比较、轮动。首先，严格立足“基准”是守正出奇的前提，战胜基准的关键在于能筛选出基准指数中未来表现领先的成份股。其次，在基准中寻找“方向”至关重要，需要敏锐把握市场风格变迁（如从红利到成长）。再次，通过细致的“比较”来获取超额收益，例如在金融板块内比较银行与非银，在AI产业链中比较算力、运力与电力等细分行业。最后，依据风险收益比在科技、周期、消费等大类风格间进行“轮动”。这是一个需要持续精进的过程，目标是实现长期稳定的超额回报。

　　从ETF产品的发展趋势来看，当前正从单纯的费率竞争，向主动化、结构化和资产类别多元化方向发展。其中，主动管理型ETF因结合了基金经理的主动策略与ETF的透明、高效、低成本优势，已逐渐成为备受投资者欢迎的类别。摩根资产管理依托主动管理专长，走出了一条独特的差异化发展道路。自2014年构建全球ETF平台以来，截至2025年9月底，摩根资产管理全球ETF总规模达3058亿美元，为全球第9大的ETF管理人，第2大主动ETF管理人， 2024年主动ETF净流入规模排名全球第一³。