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　　普林格周期脱胎于美林时钟模型，在美林时钟模型增长/通胀的基础上加入信贷指标来更好的适应货币主义时代。在普林格周期中，使用先行指标（M1、M2同比），同步指标（GDP同比、工业增加值同比），滞后指标（PPI同比）三个指标来衡量经济周期，将经济周期划分为六个阶段，并计算了在上述各个阶段中各类资产的回报率和股票不同风格回报率，结果表明，在经济周期各个阶段的轮换中，不论是大类资产还是股票风格，其收益率均有所分化，优势品种有超越大市的表现，具体周期划分以及表现如下图。

　　根据我们的改进版普林格周期，普林格六周期信号更新：阶段4。11月 M1和M2同比增速继续回落，较上个月分别下降1.3、0.2个百分点，总体来看，以M1和M2为代表的先行指标呈现下行趋势。12月份制造业PMI为50.1%，较上个月上升0.9个百分点，景气水平继续改善；与此同时，生产经营活动预期指数为55.5%，比上个月上升2.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心持续增强，我们认为经济总体趋势向好。11月CPI同比为0.7%，较上个月上行0.5个百分点，滞后指标整体呈现上行趋势。模型建议配置股票和商品。

　　中债久期择时策略经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2022年11月30日开始样本外跟踪），从2014年1月至2025年（截至12月底），中债久期择时组合年化收益6.00%，最大回撤1.06%，夏普比2.07，季度胜率93.75%，组合持仓产品收益率在当季排名前2（一共5种期限产品）的季度占比64.58%。基准中债国债总指数在此期间年化收益4.81%，最大回撤3.38%，夏普比1.69，季度胜率79.17%。

　　美债久期择时策略标的为：Bloomberg U.S. Treasury: 1-3 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 3-5 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 5-7 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 7-10 Year Total Return Index，领航现金储备联邦货币市场基金（代表货币型市场基金）。

　　本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。